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开割率与价格相互纠结 期价上涨空间有限

2016年05月30日 16:20  来源:中国橡胶商务网  人气:3437

  主力合约1609在经历了前期的快速下跌之后,近期在万元关口受到较强支撑,特别是远期买盘较重,期价在此位置反复也显的较为合理。从近期整个大宗商品走势看,受资金面以及其带来的市场情绪的扰动很大,其走势与基本面的贴合度明显降低。

  1、经济形势依旧十分严峻,复苏程度有待观察

  国家统计局公布的4月份主要经济指标有弱化迹象,其中1-4月工业增长5.8%,4月份增长6.0%;投资增长10.5%;消费增长10.3%,4月份增长10.1%。投资增速低于预期,制造业增速回落,尤其是民间投资增速持续回落;此外仅有房地产投资持续向好,投资到位资金继续加快。1-4月投资累计同比为10.5%,低于前三个月0.2个百分点,其中房地产投资增长7.2%,高于前三个月的6.2%。民间投资同比增长5.2%,较前三个月回落0.5个百分点,占比回落。私人投资不足导致经济增长承压,需要政府加大投资来弥补私人投资的不足以稳增长,当前需求不足,政府投资增加更多的是示范效应、或者说是带动效应。

  积极财政政策的落实和推进依然需要货币政策来配合,然而在经历了一季度社会信贷规模超级宽松之后, 4月份人民币贷款增加5556亿元,同比少增1523亿元,环比下降8144亿元。新增信贷规模减少,使得中国经济L型走势的弱平衡很容易被打破。叠加美联储加息预期增强之后,国内继续降息的概率较小。因此整体看,经济活力难以被政府刺激带动的情形下,国内经济环境仍旧难以乐观。

  2、海南减产或成事实

  首先,因为价低,全岛胶农和收购商的积极性都不高,包括农垦系统的职工。其次,因去年天气较冷,影响了橡胶树叶的正常生长,有的还得了白粉病,叶子稀稀啦啦,所以,今年全岛的开割时间整整推迟了一个月或以上,仅此,就少收橡胶3-4万吨。再次,因价格持续低迷,胶农对橡胶树的管理放松了,有的几年都不给胶树施肥了,这不但影响当前的产量,也影响未来的产量。

  有的地方砍树后,不再种橡胶了,而是改种油茶、柠檬、槟榔等。一些开垦好的荒地,可能是计划种橡胶的,但一直没种,一些小橡胶林杂草丛生,没人打理,有的农民连新树都砍,或办养殖场,或改种别的经济作物。凡此种种,都表明了2016年海南天胶减产或成事实。

  3、开割率与价格相互纠结,预示天胶后期波动较大

  天胶价格基本已经实现了去金融化、去工业品化,目前回归到了供求关系的主因上。从产业链角度分析,胶农利润或将回归到农产品的正常收益水平。预示着天胶的价格可以按照农产品的成本进行折算。但实际可交割的全乳胶基本都是国营,其*终成本要远高于市场上的一般水平,对价格的变动并不敏感。因此成本论更多的是讨论民营胶的情况。

  客观地说,海南橡胶产业的供给侧改革已经完成,很多过剩产能已在资本市场的轮番“空”袭中自然死亡,那些幸存下来的又面临环保、资金、市场的压力,已很难形成有效供给。未来,胶农的心态将决定市场的动态。因产地胶农存在停割、罢割、改行、和离乡打工现象,可能会造成市场一些品种的短期紧张,价格大起大落或成常态。

  4、前期补库存之后,短期内对天胶的需求再次弱化

  我们知道,现货市场一直存在一个铁律,就是买涨不买跌。这次也不例外,在4月份反弹过程中,下游再次入场积极备货。而5月份之后,期现货市场再次进入暴跌模式,这将直接导致后期的需求会再次弱化。

  5、泰国原料价格高位回落,6月或呈现现货带动期货寻底

  进入5月份之后,泰国降雨增加,缓解了前期干旱天气,且进入开割期之后,原料价格出现回落,对天然橡胶的价格支撑力度减弱。外盘美金胶从1500美金/吨,现在直接跌倒1200美金/吨,现货价格快速下滑,是导致沪胶再次暴跌的主要原因。

  但从沪胶活跃合约与泰国20号标胶的价差走势图看,沪胶下跌过快过猛,其价差水平已经触及近3年的低点,后期修复的可能性较大。鉴于期货市场前期快速下跌之后,存在技术性的反弹预期,因此这种修复更多或体现在外盘价格的继续跟跌。因此6月份天胶市场,或呈现出现货继续弱势下跌,带动沪胶寻底的走势。

  6、天胶库存高企,实盘压顶抑制反弹高度

  截至5月中旬青岛保税区橡胶库存继续下降至23.02万吨,较4月底的24.47万吨减少1.45万吨,跌幅5.93%。具体来看,此次库存减少主因在于天胶库存下滑明显,而合成胶库存量暴涨、复合胶库存持平。当前保税区市场主要胶种仍以泰标20#和混合胶为主,其中现货仍主要集中在大户手中,船货相对零散。而相比于美金外盘来看,随着保税区价格回落,市场整体成交气氛尚可。

  上期所库存情况看,1605合约交割了12万吨,短期使得上期所库存降低到20万吨以下,但仅仅几天时间,库存再次攀升到32万吨的规模。可见这波的交割库存并未离场,而是仍旧在交割仓库保存,等待在1609合约交割。在巨大实盘的压制下,沪胶期货市场难以形成有效反弹。

  7、行情展望

  宏观面,美联储6月加息预期升温点燃空头热情,美元走强;国内资金收缩,金融市场监管趋严。基本面,后市原料供应预计增多,泰国原料价格下跌,削弱对外盘市场支撑;国内上期所仓单压力过重,云南产区新胶入市但需求冷清,供应压力增加。近月来下游轮胎汽车销售数据虽好,但即将进入6月份,下游轮胎工厂负荷预计下降。综上而言,天胶市场仍旧积重难返,后期可采取逢反弹短空参与的策略。

(完)
 
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